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雙管齊下促進中小企業私募債發展

添加時間:2012-09-24 作者:本站 關閉窗口

 投中集團統計顯示,截至920,共有40只中小企業私募債完成發行,平均期限2.25年,平均票面利率9.08%,發行總額37.83億元。其中,6月共有24只中小企業私募債完成發行,發行總額為21.83億元,金額占比達58%,而78月各有8只中小企業私募債完成發行。

中小企業私募債發行的第一個月,第一批私募債被機構投資者搶購一空。但后兩個月,業界人士開始對私募債的發展前景擔憂:發展速度放緩、風控要求過高、投資者信心不足、銷售壓力初現。僅僅三個月的時間,私募債似乎經歷了一場大起大落,如今又站到了新的十字路口。

面對風險

不應望而卻步

與傳統債券相比,私募債違約風險較大。二十多年來,我國債券市場還沒發生過實質性違約,剛性兌付現象持續存在,中小企業私募債的推出將打破這一歷史。從本質上說,中小企業私募債具有高風險、高收益的特征,因此,隨著市場的日益成熟,違約將不可避免。另外,考慮到中國商業環境和法律環境的特殊性,中小企業對其所承擔的法律責任和社會責任認識不足,加之缺乏戰略性眼光和合理組織結構布局,中小企業持續經營能力較差,生命周期較短,這在某種程度上加大了中小企業私募債的違約可能性,加大了私募債的風險。

正由于私募債風險較大,很多機構投資者目前對其持觀望態度,不敢貿然行動,參與意愿不強。從觀念上說,這與中國投資者偏保守的投資風格有關。事實上,國內投資者沒有經歷過真正意義上的違約,因此對風險的認識能力和抵抗能力較弱。面對沒有任何交易所和地方政府信用背書的市場化債券,投資者對其接受程度肯定大打折扣。作為一種新生事物,中小企業債短期內還存在變數,機構投資者不敢短時間內大量購入。從制度上說,公募基金都有風險控制,購入一定的私募債后,基于風險的考慮,必然采取相對緊縮的策略,從而影響私募債的擴張程度和速度。

流動性問題

制約私募債發展

監管層基于私募債特點和風險可控性的考慮,對投資人的數量和質量都有相對嚴格的規定,如單只債券持有人數量不得超過200人;作為機構投資者的基金公司,只有基金專戶才能投資于私募債,且受到投資額度10%的限制;作為個人投資者,設立了500萬元的準入標準等。這些舉措雖然具有一定的合理性,但都限制投資者進入私募債市場的程度,制約了市場流動性,對其變現能力產生消極影響。

在今年匯添富基金在蘇州舉行的“2012年中小企業債業務研討會上,私募債的流動性問題就成為各券商討論的焦點。一些券商呼吁私募債券參加質押式回購交易,或者降低個人投資者的準入門檻,同時盡快建立聯網報價系統,推進私募債券報價的規范化,從而增加其流動性。

 

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